成长领航估值分析报告
数据日期：2026-08-17 | 持仓股票：28只 | 总仓位：93.63%
✅ 数据完整性
| 检查项 | 覆盖数量 | 覆盖仓位 | 缺失股票 |
|---|---|---|---|
| 股票池匹配 | 26/28只 | 93.60% | 宇树科技、C超纯 |
| PE2026 | 25/28只 | 92.69% | 阿里巴巴-W、宇树科技、C超纯 |
| PE2027 | 26/28只 | 93.60% | 宇树科技、C超纯 |
| 2027E盈利预测变化率（4周/13周共同有效） | 26/28只 | 93.60% | 宇树科技、C超纯 |
🎯 组合估值红线与调仓影响计算器
| 指标 | 当前值 | 判断 |
|---|---|---|
| 含现金组合PE2026E负荷 | 67.35倍 | 🟡 高于50倍，观察增长消化 |
| 含现金组合滚动12个月PE负荷 | 44.24倍 | 🟢 未触发主红线 |
| 含现金组合PE2027E负荷 | 36.51倍 | 🟢 未触发远期红线 |
| 综合状态 | — | 🟡 依赖未来增长消化估值；2026E负荷高于50倍，但NTM与2027E尚未触线 |
| 含现金2027成长暴露 | 87.83% | 现金贡献按0计算 |
| 现金仓位 | 6.37% | 属于组合并降低估值负荷 |
| 负PE仓位 | 4.78% | 智谱；不以负值冲减组合PE |
| NTM不可计算仓位 | 0.94% | 阿里巴巴-W、宇树科技、C超纯 |
| 增速不可解释仓位 | 5.71% | 智谱、阿里巴巴-W、宇树科技、C超纯 |
滚动12个月口径按报告日期 2026-08-17 计算：2026E权重5/12、2027E权重7/12。组合PE与成长均以基金净资产100%为分母，现金贡献按0计算。个股PE最高按200倍计入，个股利润增速按±500%保护；负PE和缺失PE单独预警。
估值负荷主要来源
| 排名 | 简称 | 评级 | 仓位 | PE2026E | PE-NTM | PE2027E | NTM负荷贡献 | 2027利润增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 广钢气体 | A | 7.09% | 100.3 | 85.1 | 77.1 | 6.04倍 | 29.1% |
| 2 | 华海清科 | S | 9.61% | 86.1 | 57.0 | 45.9 | 5.48倍 | 87.5% |
| 3 | 北方华创 | S | 9.69% | 69.5 | 50.9 | 42.8 | 4.93倍 | 62.5% |
| 4 | 拓荆科技 | A | 4.98% | 110.0 | 78.6 | 65.3 | 3.92倍 | 68.4% |
| 5 | 芯微装 | C | 4.80% | 107.8 | 64.9 | 50.6 | 3.12倍 | 113.1% |
调仓影响计算器
当前处于黄色观察状态：2026E估值负荷高于50倍，但滚动12个月与2027E尚未触线，因此不生成机械减仓建议。系统重点提示组合估值需要依靠未来利润增长消化。
📊 组合PE-NTM时序与期限结构观察
1. 持仓净利润同比增速分析
2. 2027E一致盈利预测修正监控
预测年度来自0股票池监控.xlsb各sheet的AH1，当前一致锁定为 2027E。四个周期都保留在数据库中，但不等权使用：4周是主观察周期，13周负责中期确认；1周只提示短期异常，26周只提供长期背景。组合值按基金净资产100%加权，现金贡献为0，零值视为有效的“未变化”。
| 周期 | 管理定位 | 是否进入方向判断 | 含现金组合净修正 | 上调贡献 | 下调拖累 | 下修股票 | 下修仓位 | 有效仓位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 4周 | 主观察周期 | 是 | +5.83个百分点 | +5.88个百分点 | -0.04个百分点 | 3只 | 1.95% | 93.60% |
| 13周 | 中期确认周期 | 是 | +6.43个百分点 | +7.09个百分点 | -0.65个百分点 | 5只 | 25.87% | 93.60% |
| 1周 | 短期异常提示 | 否 | +1.14个百分点 | +1.28个百分点 | -0.15个百分点 | 3只 | 6.97% | 93.60% |
| 26周 | 长期背景 | 否 | +12.53个百分点 | +16.05个百分点 | -3.52个百分点 | 5只 | 25.87% | 93.60% |
🟢 当前判断：短中期组合盈利预测净修正均为正，但仍需检查下修仓位是否集中于核心持仓。净修正为正不等于所有持仓都在改善，必须与“下修仓位”同时阅读。
下修持仓复核清单
| 简称 | 评级 | 仓位 | PE2027E | 4周修正 | 13周修正 | 26周修正 | 13周组合影响 | 管理解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 北方华创 | S | 9.69% | 42.8倍 | +0.00% | -3.21% | -12.96% | -0.31个百分点 | 13周仍为下修，但近4周暂未继续恶化，观察是否真正企稳。 |
| 智谱 | S | 4.78% | -165.2倍 | +0.00% | -3.25% | -20.46% | -0.16个百分点 | 远期PE不可解释且盈利预测下修，需单独复核。 |
| 华海清科 | S | 9.61% | 45.9倍 | +0.00% | -1.00% | -10.60% | -0.10个百分点 | 13周仍为下修，但近4周暂未继续恶化，观察是否真正企稳。 |
| 腾讯控股 | A | 0.87% | 14.3倍 | -3.70% | -4.47% | -10.14% | -0.04个百分点 | 4周与13周同时下修，属于持续性走弱，优先复核基本面假设。 |
| 阿里巴巴-W | A | 0.91% | 19.6倍 | -0.08% | -5.83% | -19.83% | -0.05个百分点 | 4周与13周同时下修，属于持续性走弱，优先复核基本面假设。 |
| 富创精密 | A | 0.17% | 68.6倍 | -4.46% | +5.16% | +19.82% | +0.01个百分点 | PE2027E≥50倍且盈利预测下修，优先复核估值容忍度。 |
高估值下修预警：PE2027E不低于50倍且4周或13周下修的仓位为 0.17%（富创精密）。50倍只作为与你现有估值红线一致的优先复核标记，不直接触发机械减仓。对于PE低于50倍但持续下修的核心持仓，仍按其仓位和对组合的下修贡献列入清单。
使用原则：组合方向只由4周与13周共同判断。1周变化过于敏感，只用来发现公告或单一分析师调整造成的异常；26周易混入较早的经营假设，只用来识别长期趋势背景。盈利预测修正用于调整估值容忍度和仓位上限，而不是单独形成买卖信号。高估值叠加持续下修时收紧容忍度；盈利预测持续上修只能提高持有信心，仍需服从组合PE红线、主观评级和拥挤度约束。
3. PE估值时序分析
最新PE估值分析（2026-08-17）
| 指标 | 最新估值 | 过去6个月分位数 | 过去12个月分位数 | 过去24个月分位数 |
|---|---|---|---|---|
| PETTM | 104.8 | 90.2% | 93.6% | 93.6% |
| PE2026 | 67.4 | 83.0% | 89.0% | 89.0% |
| PE2027 | 36.5 | 75.9% | 75.9% | 75.9% |
4. PS估值时序分析
最新PS估值分析（2026-08-17）
| 指标 | 最新估值 | 过去6个月分位数 | 过去12个月分位数 | 过去24个月分位数 |
|---|---|---|---|---|
| PS2026 | 26.1 | 92.0% | 94.8% | 94.8% |
| PS2027 | 16.4 | 93.8% | 93.8% | 93.8% |
5. PB估值时序分析
最新PB估值分析（2026-08-17）
| 指标 | 最新估值 | 过去6个月分位数 | 过去12个月分位数 | 过去24个月分位数 |
|---|---|---|---|---|
| PBTTM | 24.1 | 97.3% | 98.3% | 98.3% |
| PB2026 | 15.2 | 88.4% | 92.4% | 92.4% |
| PB2027 | 11.4 | 88.4% | 88.4% | 88.4% |
6. 当前PE分布及估值水平分析
PETTM统计信息
🔹 原始均值：104.8
🔹 剔除异常值后均值：74.9
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：60.0
▫️ 50分位（中位数）：96.6
▫️ 75分位：152.4
🔹 异常值统计：13只股票，合计持仓53.4%
🔸 华海清科（仓位9.6%）：PETTM=125.4
🔸 广钢气体（仓位7.1%）：PETTM=170.6
🔸 长鑫科技（仓位5.9%）：PETTM=146.6
🔸 华峰测控（仓位5.3%）：PETTM=154.4
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PETTM=127.1
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PETTM=189.8
🔸 智谱（仓位4.8%）：PETTM=-263.7
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PETTM=847.3
🔸 强一股份（仓位3.0%）：PETTM=128.0
🔸 江丰电子（仓位2.0%）：PETTM=134.9
🔸 精智达（仓位1.7%）：PETTM=530.4
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PETTM=557.7
🔸 富创精密（仓位0.2%）：PETTM=960.2
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PETTM=N/A
PE2026统计信息
🔹 原始均值：67.4
🔹 剔除异常值后均值：59.3
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：32.5
▫️ 50分位（中位数）：70.1
▫️ 75分位：100.3
🔹 异常值统计：8只股票，合计持仓27.5%
🔸 广钢气体（仓位7.1%）：PE2026=100.3
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PE2026=110.0
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PE2026=107.8
🔸 智谱（仓位4.8%）：PE2026=-112.4
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PE2026=231.5
🔸 精智达（仓位1.7%）：PE2026=174.4
🔸 阿里巴巴-W（仓位0.9%）：PE2026=N/A
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PE2026=165.5
🔸 富创精密（仓位0.2%）：PE2026=215.1
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PE2026=N/A
PE2027统计信息
🔹 原始均值：36.5
🔹 剔除异常值后均值：39.8
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：18.4
▫️ 50分位（中位数）：41.1
▫️ 75分位：46.1
🔹 异常值统计：2只股票，合计持仓6.5%
🔸 智谱（仓位4.8%）：PE2027=-165.2
🔸 精智达（仓位1.7%）：PE2027=109.2
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PE2027=N/A
7. 当前PS分布及估值水平分析
PS2026统计信息
🔹 原始均值：26.1
🔹 剔除异常值后均值：10.8
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：11.0
▫️ 50分位（中位数）：17.9
▫️ 75分位：28.1
🔹 异常值统计：13只股票，合计持仓55.6%
🔸 华海清科（仓位9.6%）：PS2026=23.0
🔸 广钢气体（仓位7.1%）：PS2026=17.9
🔸 华峰测控（仓位5.3%）：PS2026=48.3
🔸 安集科技（仓位5.2%）：PS2026=17.9
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PS2026=23.8
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PS2026=30.6
🔸 智谱（仓位4.8%）：PS2026=146.3
🔸 盛美上海（仓位4.2%）：PS2026=18.1
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PS2026=61.0
🔸 强一股份（仓位3.0%）：PS2026=41.3
🔸 精智达（仓位1.7%）：PS2026=28.1
🔸 鼎龙股份（仓位0.9%）：PS2026=17.9
🔸 阿里巴巴-W（仓位0.9%）：PS2026=N/A
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PS2026=118.9
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PS2026=N/A
PS2027统计信息
🔹 原始均值：16.4
🔹 剔除异常值后均值：9.4
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：7.0
▫️ 50分位（中位数）：12.0
▫️ 75分位：18.8
🔹 异常值统计：9只股票，合计持仓38.1%
🔸 华海清科（仓位9.6%）：PS2027=17.9
🔸 华峰测控（仓位5.3%）：PS2027=37.7
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PS2027=18.0
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PS2027=21.9
🔸 智谱（仓位4.8%）：PS2027=55.1
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PS2027=35.0
🔸 强一股份（仓位3.0%）：PS2027=27.6
🔸 精智达（仓位1.7%）：PS2027=19.0
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PS2027=75.2
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PS2027=N/A
8. 当前PB分布及估值水平分析
PBTTM统计信息
🔹 原始均值：24.1
🔹 剔除异常值后均值：6.6
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：6.5
▫️ 50分位（中位数）：14.3
▫️ 75分位：28.4
🔹 异常值统计：18只股票，合计持仓77.8%
🔸 北方华创（仓位9.7%）：PBTTM=14.1
🔸 华海清科（仓位9.6%）：PBTTM=17.8
🔸 中际旭创（仓位7.1%）：PBTTM=32.9
🔸 长鑫科技（仓位5.9%）：PBTTM=50.6
🔸 华峰测控（仓位5.3%）：PBTTM=21.0
🔸 安集科技（仓位5.2%）：PBTTM=13.0
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PBTTM=28.8
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PBTTM=27.2
🔸 智谱（仓位4.8%）：PBTTM=-59.9
🔸 新易盛（仓位4.3%）：PBTTM=31.9
🔸 盛美上海（仓位4.2%）：PBTTM=10.5
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PBTTM=225.6
🔸 强一股份（仓位3.0%）：PBTTM=15.1
🔸 江丰电子（仓位2.0%）：PBTTM=14.4
🔸 精智达（仓位1.7%）：PBTTM=29.3
🔸 鼎龙股份（仓位0.9%）：PBTTM=14.2
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PBTTM=78.7
🔸 富创精密（仓位0.2%）：PBTTM=15.2
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
PB2026统计信息
🔹 原始均值：15.2
🔹 剔除异常值后均值：5.9
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：6.0
▫️ 50分位（中位数）：13.1
▫️ 75分位：18.5
🔹 异常值统计：18只股票，合计持仓77.8%
🔸 北方华创（仓位9.7%）：PB2026=12.3
🔸 华海清科（仓位9.6%）：PB2026=15.7
🔸 中际旭创（仓位7.1%）：PB2026=18.8
🔸 长鑫科技（仓位5.9%）：PB2026=17.1
🔸 华峰测控（仓位5.3%）：PB2026=19.2
🔸 安集科技（仓位5.2%）：PB2026=13.4
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PB2026=25.3
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PB2026=24.6
🔸 智谱（仓位4.8%）：PB2026=-94.1
🔸 新易盛（仓位4.3%）：PB2026=17.6
🔸 盛美上海（仓位4.2%）：PB2026=10.3
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PB2026=67.6
🔸 强一股份（仓位3.0%）：PB2026=13.9
🔸 江丰电子（仓位2.0%）：PB2026=12.5
🔸 精智达（仓位1.7%）：PB2026=26.1
🔸 鼎龙股份（仓位0.9%）：PB2026=12.7
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PB2026=60.6
🔸 富创精密（仓位0.2%）：PB2026=14.3
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PB2026=N/A
PB2027统计信息
🔹 原始均值：11.4
🔹 剔除异常值后均值：7.7
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：5.1
▫️ 50分位（中位数）：9.9
▫️ 75分位：13.1
🔹 异常值统计：14只股票，合计持仓56.1%
🔸 北方华创（仓位9.7%）：PB2027=10.1
🔸 华海清科（仓位9.6%）：PB2027=13.2
🔸 华峰测控（仓位5.3%）：PB2027=16.3
🔸 安集科技（仓位5.2%）：PB2027=10.5
🔸 拓荆科技（仓位5.0%）：PB2027=19.7
🔸 芯微装（仓位4.8%）：PB2027=20.6
🔸 智谱（仓位4.8%）：PB2027=-72.0
🔸 联讯仪器（仓位3.1%）：PB2027=46.2
🔸 强一股份（仓位3.0%）：PB2027=12.1
🔸 江丰电子（仓位2.0%）：PB2027=10.8
🔸 精智达（仓位1.7%）：PB2027=21.9
🔸 鼎龙股份（仓位0.9%）：PB2027=10.6
🔸 源杰科技（仓位0.8%）：PB2027=42.5
🔸 富创精密（仓位0.2%）：PB2027=12.7
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 C超纯（仓位0.0%）：PB2027=N/A
9. PE-PS关系分析
10. 2026E→2027E PB–ROE迁移分析
重点迁移解读
自动筛选标准：ROE变化绝对值≥3个百分点，或PB变化率绝对值≥25%；最多展示10只，两年PB和ROE必须均为正。
- 联讯仪器：ROE从32.1%升至33.6%（+1.5个百分点），PB从67.6倍降至46.2倍（-31.7%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。但2027E终点PB仍为46.2倍，对高ROE兑现要求仍然较高，需要重点复核。
- 源杰科技：ROE从30.8%升至31.9%（+1.1个百分点），PB从60.6倍降至42.5倍（-29.9%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。但2027E终点PB仍为42.5倍，对高ROE兑现要求仍然较高，需要重点复核。
- 精智达：ROE从19.6%升至22.7%（+3.1个百分点），PB从26.1倍降至21.9倍（-16.1%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。但2027E终点PB仍为21.9倍，对高ROE兑现要求仍然较高，需要重点复核。
- 长鑫科技：ROE从55.4%降至45.8%（-9.6个百分点），PB从17.1倍降至8.7倍（-49.1%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 中际旭创：ROE从51.8%降至45.2%（-6.6个百分点），PB从18.8倍降至9.8倍（-47.9%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 新易盛：ROE从50.4%降至44.5%（-5.9个百分点），PB从17.6倍降至9.3倍（-47.2%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 强一股份：ROE从17.4%升至23.4%（+6.0个百分点），PB从13.9倍降至12.1倍（-12.9%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。ROE提升较明显，后续重点验证改善能否兑现。
- 伟测科技：ROE从14.8%升至19.1%（+4.3个百分点），PB从5.8倍降至5.1倍（-12.1%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。ROE提升较明显，后续重点验证改善能否兑现。
- 富创精密：ROE从12.1%升至15.2%（+3.1个百分点），PB从14.3倍降至12.7倍（-11.2%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。ROE提升较明显，后续重点验证改善能否兑现。
组合层面结论：只看2027E静态终点不足以判断估值是否真正改善。需要同时辨别PB下降究竟来自净资产和利润增长带来的估值消化，还是伴随着ROE回落；其中远期PB仍高的个股，对盈利和资本回报率兑现的要求最高。
报告生成时间：2026-08-17 21:57:03