成长优选估值分析报告
数据日期：2026-09-23 | 持仓股票：38只 | 总仓位：90.18%
✅ 数据完整性
| 检查项 | 覆盖数量 | 覆盖仓位 | 缺失股票 |
|---|---|---|---|
| 股票池匹配 | 25/38只 | 88.82% | 天通股份、恒运昌、力勤资源、宇树科技、C中塑、鸿富诚、嘉立创、超纯应材、电科思仪、倍诺维、洛轴股份、沈鼓集团、贝特利 |
| PE2026 | 25/38只 | 88.82% | 天通股份、恒运昌、力勤资源、宇树科技、C中塑、鸿富诚、嘉立创、超纯应材、电科思仪、倍诺维、洛轴股份、沈鼓集团、贝特利 |
| PE2027 | 25/38只 | 88.82% | 天通股份、恒运昌、力勤资源、宇树科技、C中塑、鸿富诚、嘉立创、超纯应材、电科思仪、倍诺维、洛轴股份、沈鼓集团、贝特利 |
| 2027E盈利预测变化率（4周/13周共同有效） | 25/38只 | 88.82% | 天通股份、恒运昌、力勤资源、宇树科技、C中塑、鸿富诚、嘉立创、超纯应材、电科思仪、倍诺维、洛轴股份、沈鼓集团、贝特利 |
🎯 组合估值红线与调仓影响计算器
| 指标 | 当前值 | 判断 |
|---|---|---|
| 含现金组合PE2026E负荷 | 62.28倍 | 🟡 高于50倍，观察增长消化 |
| 含现金组合滚动12个月PE负荷 | 35.97倍 | 🟢 未触发主红线 |
| 含现金组合PE2027E负荷 | 30.22倍 | 🟢 未触发远期红线 |
| 综合状态 | — | 🟡 依赖未来增长消化估值；2026E负荷高于50倍，但NTM与2027E尚未触线 |
| 含现金2027成长暴露 | 102.71% | 现金贡献按0计算 |
| 现金仓位 | 9.82% | 属于组合并降低估值负荷 |
| 负PE仓位 | 0.00% | 无；不以负值冲减组合PE |
| NTM不可计算仓位 | 1.36% | 天通股份、恒运昌、力勤资源、宇树科技、C中塑、鸿富诚、嘉立创、超纯应材、电科思仪、倍诺维、洛轴股份、沈鼓集团、贝特利 |
| 增速不可解释仓位 | 1.36% | 天通股份、恒运昌、力勤资源、宇树科技、C中塑、鸿富诚、嘉立创、超纯应材、电科思仪、倍诺维、洛轴股份、沈鼓集团、贝特利 |
滚动12个月口径按报告日期 2026-09-23 计算：2026E权重4/12、2027E权重8/12。组合PE与成长均以基金净资产100%为分母，现金贡献按0计算。个股PE最高按200倍计入，个股利润增速按±500%保护；负PE和缺失PE单独预警。
估值负荷主要来源
| 排名 | 简称 | 评级 | 仓位 | PE2026E | PE-NTM | PE2027E | NTM负荷贡献 | 2027利润增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 华海清科 | S | 7.88% | 78.8 | 49.8 | 42.0 | 3.92倍 | 87.5% |
| 2 | 芯碁微装 | C | 5.05% | 94.9 | 55.7 | 46.1 | 2.81倍 | 105.9% |
| 3 | 拓荆科技 | A | 3.36% | 112.3 | 77.1 | 66.7 | 2.59倍 | 68.4% |
| 4 | 北方华创 | S | 5.95% | 60.6 | 42.8 | 37.3 | 2.54倍 | 62.5% |
| 5 | 联讯仪器 | A | 6.02% | 78.0 | 41.3 | 33.4 | 2.49倍 | 133.3% |
调仓影响计算器
当前处于黄色观察状态：2026E估值负荷高于50倍，但滚动12个月与2027E尚未触线，因此不生成机械减仓建议。系统重点提示组合估值需要依靠未来利润增长消化。
📊 组合PE-NTM时序与期限结构观察
1. 持仓净利润同比增速分析
2. 2027E一致盈利预测修正监控
预测年度来自0股票池监控.xlsb各sheet的AH1，当前一致锁定为 2027E。四个周期都保留在数据库中，但不等权使用：4周是主观察周期，13周负责中期确认；1周只提示短期异常，26周只提供长期背景。组合值按基金净资产100%加权，现金贡献为0，零值视为有效的“未变化”。
| 周期 | 管理定位 | 是否进入方向判断 | 含现金组合净修正 | 上调贡献 | 下调拖累 | 下修股票 | 下修仓位 | 有效仓位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 4周 | 主观察周期 | 是 | +8.93个百分点 | +9.19个百分点 | -0.26个百分点 | 5只 | 12.19% | 88.82% |
| 13周 | 中期确认周期 | 是 | +25.52个百分点 | +25.80个百分点 | -0.28个百分点 | 5只 | 18.59% | 88.82% |
| 1周 | 短期异常提示 | 否 | +0.28个百分点 | +0.43个百分点 | -0.16个百分点 | 2只 | 9.44% | 88.82% |
| 26周 | 长期背景 | 否 | +26.16个百分点 | +27.82个百分点 | -1.65个百分点 | 3只 | 16.94% | 88.82% |
🟢 当前判断：短中期组合盈利预测净修正均为正，但仍需检查下修仓位是否集中于核心持仓。净修正为正不等于所有持仓都在改善，必须与“下修仓位”同时阅读。
下修持仓复核清单
| 简称 | 评级 | 仓位 | PE2027E | 4周修正 | 13周修正 | 26周修正 | 13周组合影响 | 管理解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 北方华创 | S | 5.95% | 37.3倍 | -1.04% | -1.99% | -13.70% | -0.12个百分点 | 4周与13周同时下修，属于持续性走弱，优先复核基本面假设。 |
| 安集科技 | A | 3.49% | 33.2倍 | -3.27% | -1.87% | +1.40% | -0.07个百分点 | 4周与13周同时下修，属于持续性走弱，优先复核基本面假设。 |
| 精智达 | A | 0.51% | 124.5倍 | -6.14% | -6.75% | +11.90% | -0.03个百分点 | PE2027E≥50倍且盈利预测下修，优先复核估值容忍度。 |
| 华海清科 | S | 7.88% | 42.0倍 | +0.89% | -0.60% | -6.45% | -0.05个百分点 | 13周仍为下修，但近4周暂未继续恶化，观察是否真正企稳。 |
| 伟测科技 | C | 1.48% | 29.6倍 | -3.16% | +6.12% | +18.67% | +0.09个百分点 | 13周基础尚可但近4周转为下修，提示近期预期开始走弱。 |
| 兴福电子 | A | 0.76% | 40.7倍 | -0.53% | -1.57% | +1.73% | -0.01个百分点 | 4周与13周同时下修，属于持续性走弱，优先复核基本面假设。 |
高估值下修预警：PE2027E不低于50倍且4周或13周下修的仓位为 0.51%（精智达）。50倍只作为与你现有估值红线一致的优先复核标记，不直接触发机械减仓。对于PE低于50倍但持续下修的核心持仓，仍按其仓位和对组合的下修贡献列入清单。
使用原则：组合方向只由4周与13周共同判断。1周变化过于敏感，只用来发现公告或单一分析师调整造成的异常；26周易混入较早的经营假设，只用来识别长期趋势背景。盈利预测修正用于调整估值容忍度和仓位上限，而不是单独形成买卖信号。高估值叠加持续下修时收紧容忍度；盈利预测持续上修只能提高持有信心，仍需服从组合PE红线、主观评级和拥挤度约束。
3. PE估值时序分析
最新PE估值分析（2026-09-23）
| 指标 | 最新估值 | 过去6个月分位数 | 过去12个月分位数 | 过去24个月分位数 |
|---|---|---|---|---|
| PETTM | 92.3 | 35.5% | 46.6% | 46.9% |
| PE2026 | 62.3 | 47.1% | 64.9% | 75.0% |
| PE2027 | 30.2 | 21.0% | 28.3% | 28.3% |
4. PS估值时序分析
最新PS估值分析（2026-09-23）
| 指标 | 最新估值 | 过去6个月分位数 | 过去12个月分位数 | 过去24个月分位数 |
|---|---|---|---|---|
| PS2026 | 21.1 | 73.2% | 82.2% | 87.3% |
| PS2027 | 13.8 | 60.1% | 63.8% | 63.8% |
5. PB估值时序分析
最新PB估值分析（2026-09-23）
| 指标 | 最新估值 | 过去6个月分位数 | 过去12个月分位数 | 过去24个月分位数 |
|---|---|---|---|---|
| PBTTM | 20.5 | 37.0% | 58.2% | 70.2% |
| PB2026 | 17.1 | 77.5% | 85.1% | 89.4% |
| PB2027 | 11.9 | 60.1% | 63.8% | 63.8% |
6. 当前PE分布及估值水平分析
PETTM统计信息
🔹 原始均值：92.3
🔹 剔除异常值后均值：66.3
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：67.1
▫️ 50分位（中位数）：98.1
▫️ 75分位：136.5
🔹 异常值统计：12只股票，合计持仓40.4%
🔸 华海清科（仓位7.9%）：PETTM=110.4
🔸 联讯仪器（仓位6.0%）：PETTM=342.1
🔸 芯碁微装（仓位5.1%）：PETTM=150.4
🔸 强一股份（仓位3.7%）：PETTM=136.5
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PETTM=2535.4
🔸 华峰测控（仓位3.1%）：PETTM=105.6
🔸 天孚通信（仓位3.0%）：PETTM=129.4
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PETTM=287.3
🔸 广钢气体（仓位2.5%）：PETTM=104.4
🔸 剑桥科技（仓位1.9%）：PETTM=170.8
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PETTM=N/A
🔸 兴福电子（仓位0.8%）：PETTM=126.4
🔸 精智达（仓位0.5%）：PETTM=577.1
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PETTM=N/A
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PETTM=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PETTM=N/A
PE2026统计信息
🔹 原始均值：62.3
🔹 剔除异常值后均值：60.7
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：47.6
▫️ 50分位（中位数）：72.7
▫️ 75分位：91.5
🔹 异常值统计：4只股票，合计持仓9.7%
🔸 拓荆科技（仓位3.4%）：PE2026=112.3
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PE2026=311.6
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PE2026=120.0
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PE2026=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PE2026=216.8
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PE2026=N/A
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PE2026=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PE2026=N/A
PE2027统计信息
🔹 原始均值：30.2
🔹 剔除异常值后均值：33.5
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：29.6
▫️ 50分位（中位数）：37.7
▫️ 75分位：42.0
🔹 异常值统计：1只股票，合计持仓0.5%
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PE2027=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PE2027=124.5
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PE2027=N/A
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PE2027=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PE2027=N/A
7. 当前PS分布及估值水平分析
PS2026统计信息
🔹 原始均值：21.1
🔹 剔除异常值后均值：11.0
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：10.8
▫️ 50分位（中位数）：16.0
▫️ 75分位：26.6
🔹 异常值统计：13只股票，合计持仓48.5%
🔸 华海清科（仓位7.9%）：PS2026=21.1
🔸 联讯仪器（仓位6.0%）：PS2026=49.7
🔸 芯碁微装（仓位5.1%）：PS2026=26.2
🔸 盛美上海（仓位5.0%）：PS2026=16.8
🔸 强一股份（仓位3.7%）：PS2026=42.0
🔸 安集科技（仓位3.5%）：PS2026=16.1
🔸 拓荆科技（仓位3.4%）：PS2026=23.5
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PS2026=40.2
🔸 华峰测控（仓位3.1%）：PS2026=41.0
🔸 天孚通信（仓位3.0%）：PS2026=33.9
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PS2026=112.0
🔸 鼎龙股份（仓位1.4%）：PS2026=16.0
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PS2026=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PS2026=26.6
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PS2026=N/A
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PS2026=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PS2026=N/A
PS2027统计信息
🔹 原始均值：13.8
🔹 剔除异常值后均值：8.3
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：6.9
▫️ 50分位（中位数）：12.5
▫️ 75分位：17.7
🔹 异常值统计：10只股票，合计持仓38.5%
🔸 华海清科（仓位7.9%）：PS2027=16.3
🔸 联讯仪器（仓位6.0%）：PS2027=27.1
🔸 芯碁微装（仓位5.1%）：PS2027=17.2
🔸 强一股份（仓位3.7%）：PS2027=27.4
🔸 拓荆科技（仓位3.4%）：PS2027=17.0
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PS2027=28.9
🔸 华峰测控（仓位3.1%）：PS2027=29.8
🔸 天孚通信（仓位3.0%）：PS2027=20.3
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PS2027=63.0
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PS2027=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PS2027=17.7
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PS2027=N/A
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PS2027=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PS2027=N/A
8. 当前PB分布及估值水平分析
PBTTM统计信息
🔹 原始均值：20.5
🔹 剔除异常值后均值：8.5
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：9.7
▫️ 50分位（中位数）：13.7
▫️ 75分位：25.9
🔹 异常值统计：18只股票，合计持仓73.3%
🔸 华海清科（仓位7.9%）：PBTTM=15.9
🔸 长鑫科技（仓位7.3%）：PBTTM=29.5
🔸 中际旭创（仓位7.0%）：PBTTM=27.3
🔸 新易盛（仓位6.5%）：PBTTM=25.9
🔸 联讯仪器（仓位6.0%）：PBTTM=69.1
🔸 北方华创（仓位5.9%）：PBTTM=12.0
🔸 芯碁微装（仓位5.1%）：PBTTM=12.3
🔸 强一股份（仓位3.7%）：PBTTM=15.7
🔸 安集科技（仓位3.5%）：PBTTM=11.0
🔸 拓荆科技（仓位3.4%）：PBTTM=16.8
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PBTTM=18.3
🔸 华峰测控（仓位3.1%）：PBTTM=11.0
🔸 天孚通信（仓位3.0%）：PBTTM=48.1
🔸 生益科技（仓位3.0%）：PBTTM=18.8
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PBTTM=68.8
🔸 鼎龙股份（仓位1.4%）：PBTTM=12.1
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PBTTM=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PBTTM=27.0
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PBTTM=N/A
🔸 沪电股份（仓位0.1%）：PBTTM=13.7
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PBTTM=N/A
PB2026统计信息
🔹 原始均值：17.1
🔹 剔除异常值后均值：8.2
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：10.8
▫️ 50分位（中位数）：14.4
▫️ 75分位：17.4
🔹 异常值统计：19只股票，合计持仓76.6%
🔸 华海清科（仓位7.9%）：PB2026=13.8
🔸 长鑫科技（仓位7.3%）：PB2026=15.3
🔸 中际旭创（仓位7.0%）：PB2026=16.0
🔸 新易盛（仓位6.5%）：PB2026=16.6
🔸 联讯仪器（仓位6.0%）：PB2026=57.2
🔸 北方华创（仓位5.9%）：PB2026=10.8
🔸 芯碁微装（仓位5.1%）：PB2026=18.7
🔸 强一股份（仓位3.7%）：PB2026=14.4
🔸 安集科技（仓位3.5%）：PB2026=11.8
🔸 拓荆科技（仓位3.4%）：PB2026=18.9
🔸 江丰电子（仓位3.3%）：PB2026=11.1
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PB2026=17.4
🔸 华峰测控（仓位3.1%）：PB2026=16.3
🔸 天孚通信（仓位3.0%）：PB2026=36.6
🔸 生益科技（仓位3.0%）：PB2026=16.6
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PB2026=64.8
🔸 鼎龙股份（仓位1.4%）：PB2026=11.0
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PB2026=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PB2026=25.1
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PB2026=N/A
🔸 沪电股份（仓位0.1%）：PB2026=11.2
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PB2026=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PB2026=N/A
PB2027统计信息
🔹 原始均值：11.9
🔹 剔除异常值后均值：8.3
🔹 分位数分布：
▫️ 25分位：8.3
▫️ 50分位（中位数）：9.2
▫️ 75分位：15.3
🔹 异常值统计：11只股票，合计持仓41.5%
🔸 华海清科（仓位7.9%）：PB2027=11.6
🔸 联讯仪器（仓位6.0%）：PB2027=33.6
🔸 芯碁微装（仓位5.1%）：PB2027=15.8
🔸 强一股份（仓位3.7%）：PB2027=12.4
🔸 拓荆科技（仓位3.4%）：PB2027=15.3
🔸 长盈通（仓位3.1%）：PB2027=16.0
🔸 华峰测控（仓位3.1%）：PB2027=13.5
🔸 天孚通信（仓位3.0%）：PB2027=23.6
🔸 生益科技（仓位3.0%）：PB2027=12.8
🔸 源杰科技（仓位2.7%）：PB2027=43.2
🔸 天通股份（仓位1.0%）：PB2027=N/A
🔸 精智达（仓位0.5%）：PB2027=21.5
🔸 恒运昌（仓位0.4%）：PB2027=N/A
🔸 力勤资源（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 宇树科技（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 C中塑（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 鸿富诚（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 嘉立创（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 超纯应材（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 电科思仪（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 倍诺维（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 洛轴股份（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 沈鼓集团（仓位0.0%）：PB2027=N/A
🔸 贝特利（仓位0.0%）：PB2027=N/A
9. PE-PS关系分析
10. 2026E→2027E PB–ROE迁移分析
重点迁移解读
自动筛选标准：ROE变化绝对值≥3个百分点，或PB变化率绝对值≥25%；最多展示10只，两年PB和ROE必须均为正。
- 联讯仪器：ROE从41.3%降至38.7%（-2.6个百分点），PB从57.2倍降至33.6倍（-41.3%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 天孚通信：ROE从49.3%降至47.9%（-1.4个百分点），PB从36.6倍降至23.6倍（-35.5%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 源杰科技：ROE从35.1%升至35.7%（+0.6个百分点），PB从64.8倍降至43.2倍（-33.3%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。但2027E终点PB仍为43.2倍，对高ROE兑现要求仍然较高，需要重点复核。
- 精智达：ROE从18.3%升至22.8%（+4.5个百分点），PB从25.1倍降至21.5倍（-14.3%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。但2027E终点PB仍为21.5倍，对高ROE兑现要求仍然较高，需要重点复核。
- 长鑫科技：ROE从52.7%降至44.0%（-8.7个百分点），PB从15.3倍降至7.8倍（-49.0%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 新易盛：ROE从52.0%降至44.3%（-7.7个百分点），PB从16.6倍降至8.6倍（-48.2%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 中际旭创：ROE从51.6%降至44.5%（-7.1个百分点），PB从16.0倍降至8.6倍（-46.2%）。PB下降同时伴随ROE回落，不能简单理解为“越来越便宜”；需要区分估值消化与资本回报率走弱。
- 剑桥科技：ROE从42.4%升至45.5%（+3.1个百分点），PB从9.2倍降至6.9倍（-25.0%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。ROE提升较明显，后续重点验证改善能否兑现。
- 强一股份：ROE从17.5%升至22.4%（+4.9个百分点），PB从14.4倍降至12.4倍（-13.9%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。ROE提升较明显，后续重点验证改善能否兑现。
- 沪电股份：ROE从35.8%升至36.6%（+0.8个百分点），PB从11.2倍降至8.2倍（-26.8%）。ROE改善、PB下降，迁移方向较好。
组合层面结论：只看2027E静态终点不足以判断估值是否真正改善。需要同时辨别PB下降究竟来自净资产和利润增长带来的估值消化，还是伴随着ROE回落；其中远期PB仍高的个股，对盈利和资本回报率兑现的要求最高。
报告生成时间：2026-09-23 22:36:05